股票融资门槛【钢材月报】降产去库底部显现

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发布日期：2024-09-21 21:44 点击次数：120

近期，智能驾驶赛道传来多个重磅信息。3月19日，特斯拉首席执行官马斯克在社交媒体平台表示，特斯拉汽车的FSD，也就是官方定义全自动驾驶系统，三项重大改进将于每两周公布一次，根据目前的时间进度，将在4月底或者5月初，特斯拉FSD将在汽车行业大放异彩。与此同时，英伟达CEO黄仁勋也宣布，英伟达全新GPU架构“上车”，种种迹象显示，智能驾驶时代正在加速到来。

　　来源：国元期货研究

　　【策略观点】

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　　八月黑色产业链整体处于负反馈中，热卷的出口量下滑且螺纹旧国标库存消化引发市场忧虑，贸易商采购情绪降低。需求走弱下，钢材价格连续走低。

　　供应方面，钢价下跌中，多家钢厂陷入亏损，钢厂盈利率创近五年新低。多家钢厂检修减产，螺纹及热卷产量大幅走低。目前低产量给予钢价一定程度企稳回升的驱动。

　　需求方面，建材消费仍处于淡季，但受到新旧国标切换的影响，贸易商采购消极。板材消费走弱，汽车家电边际下滑，出口降幅明显，卷螺价差明显收缩。天气好转下，九月需求存在边际好转预期。

　　库存方面，旧国标螺纹库存明显消化，热卷库存维持高位。截至8月23日，35城市螺纹现货库存为481.32万吨，月环比下降15.05%，同比下降18.34%。

　　出口方面，海外制裁情况增多，出口量明显下滑。钢价连续下跌后，出口优势仍存，但下游采购谨慎。关注价格反弹后，后侧补库的增量。

　　展望九月，钢材减产检修下，下游消费存在边际好转趋势，螺纹热卷存在反弹空间，需关注主力合约换月风险。螺纹2410合约关注3200-3450元/吨，热卷主力关注3300-3550元/吨。套利策略，建议关注钢厂利润回升及卷落差走扩机会。

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　　一、八月钢价延续下跌

　　八月上旬黑色产业延续跌势，期货跌幅大于现货，基差走扩。去年同期已经是金九银十预期炒作的期间，但今年的市场仍处于跌跌不休的阶段。虽然本轮的跌势是从新旧国标切换，贸易企业降价销售开始的，但目前多家钢厂已经开始生产新国标，新旧国标切换已经不是行情的主要矛盾，主要矛盾是需求的下滑以及市场对于后市的悲观预期。进入下旬后，利空情绪逐步消化，旺季预期渐起，价格底部企稳。

　　二、产量大幅下降

　　八月样本钢厂五大品种钢材周均产量为796.12万吨，较上月环比下降10.21%，其中螺纹钢周均产量为173.31万吨，月环比下降23.32%；热轧卷板周均产量309.66万吨，月环比下降5.66%。中钢协数据显示，8月中旬粗钢日均产量269.19万吨/天，较上月同期下降14.08万吨/天。

　　钢厂利润持续下滑，减产意愿偏高。截至8月23日，247家钢厂盈利率从15.15%降至1.3%，盈利率为近三年新低。经过下跌调整后，炉料跌幅大于成材，钢厂利润已有所回升，后市减产程度较小。根据测算，钢厂螺纹钢点对点盈利在40-80元/吨左右，热卷点对点亏损20-70元/吨。

　　工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。长期看，本举措促进钢铁企业向绿色低碳、结构调整、布局优化、兼并重组等方面调整。

　　三、表需走弱

　　八月五大品种钢材周均表需量在825.12万吨，环比下降7.35%。其中螺纹周均表需在200.42万吨，环比下降13.66%；热卷周均表需在306.65万吨，环比下降5.32%。

　　四、建筑需求未有好转

　　近期地产政策主要涉及积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。政策偏向地产降库，对黑色提振有限。基建方面，新增专项债增速好于去年同期，但对传统基建的拉动有限。

　　统计局PMI数据显示，7月建筑业新订单指数为40.1%，环比下降4个百分点；业务活动预期指数为52.9，环比下降1.8个百分点；从高频数据来看，8月的混凝土产能利用率、重交沥青产能利用率以及水泥出库表现明显不如去年同期。

　　五、制造业需求韧性仍存

　　家电汽车产量走弱，船舶及集装箱仍具有高景气度。产业在线数据显示，8月空冰洗排产环比下降11.93%。商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。九月空冰洗家电排产预计持稳。统计局数据显示，7月汽车产量229.7万辆，环比下降12.09%。隆众数据显示，8月样本企业半钢轮胎及全钢轮胎的产量利用率持续下滑，预计8月汽车产量难增。

　　六、出口环比回落

　　7月，钢材出口782.73万吨，环比下降10.50%，同比增加8.48%。分国别看，7月出口中越南、韩国、印尼、土耳其等国家均有明显减量。钢价连续下跌后，出口优势仍存，但下游采购谨慎。关注价格反弹后，后侧补库的增量。

　　七、总库存延续降库

　　截至8月23日，五大品种总库存为1641.87万吨，较上月底减少116.0万吨。其中，厂内库存为447.8万吨，较上月底减少40.04万吨；社会库存1194.07万吨，较上月底减少75.96万吨。分品种看，螺纹总库存651.82万吨，较上月末减少108.42万吨；热卷总库存442.21万吨，较上月末减少12.05万吨。